在本輪牛市中以太坊表現萎靡，2025 年能否突破新高是許多投資者關注的重點。本文幫您整理部分分析師的觀點，並看下以太坊 ETF 當前數據。
（前情提要：以太坊三大利好消息，分析師：川普將讓ETH再次偉大 ）
（背景補充：以太坊山寨季來了？比特幣市佔率下滑、ETH/BTC反彈創一週新高 ）
本輪牛市中，以太坊的表現並不如市場預期，至今仍未突破上輪牛市高點，甚至觸及 4000 美元關卡都顯得有些吃力。反觀比特幣接連創新高，更是一度突破 10.8 萬美元，導致 ETH/BTC 持續走低…。
不過隨著新年到來，也有越來越多分析師看好以太坊今年會重返榮耀，以下我們將幫您整理他們的觀點，並看下相關數據。
以太坊現貨 ETF 持續 8 周淨流入
首先在以太坊現貨 ETF 方面，原本交易一直低迷的狀況在去年 11 月出現好轉，目前已經實現連續 8 週的淨流入，12 月規模達到 26 億美元。
雖然整體仍落後於比特幣現貨 ETF（2024 年的淨流入超過 350 億美元）但有分析師認為，這種情況可能會在 2025 年逆轉，特別是如果 ETH 的價格表現強勢、並且監管機構允許基金透過質押 ETH 產生收益的情況下。
以太坊明年有望突破新高的三大原因
在此背景下，在 X 上有超 11 萬追縱者的加密貨幣交易員 Eugene Ng Ah Sio 上週末就發文表示，在 2025 年第一季度中，有三個原因會讓以太坊成為本季的最大受益者：
1.以太坊價格漲幅明顯落後：比特幣（BTC）的價格已從之前的歷史高點（ATH）上漲 40%，而以太坊（ETH）卻仍停留在其歷史高點以下 30%。雖然這本身並沒有太多指標性意義，但兩者都有 ETF 產品，對一般公眾而言，ETH 看起來比 BTC 便宜，因此更容易被認為具備上漲潛力。
2.川普的親加密政策：川普政府一向對具有實用性和智能合約相關的資產最為友好。我們已看到一些 DeFi 資產（如 AAVE 和 UNI）因為市場預期而表現出色，但受益最大的仍是以太坊。川普的 WLFI 並未涉足 Solana 領域，而是持續選擇基於以太坊的資產，Eugene 認為這一趨勢將持續。
3.Base 生態的發展：在所有的以太坊二層網路（L2）中，Base 是今年的突出鏈。藉助 Coinbase 的原生分發渠道和由 Virtuals 推動 AI agent 生態系，Base 提供了一種非常類似於 Solana 的價值主張，並且無疑可以被歸類為競爭者。由於 Base 本身沒有自己的代幣，因此作為底層資產的 ETH 自然需求將增加，隨著生態系統活動的增長，將帶來更多正向流入。
由這三大因素帶動，Eugene 預計 ETH 最快能在明年 1 月突破 4000 美元，並有望第一季度達到歷史高點。
10x Research：以太坊 2025 年難實現有意義的反彈
不過也不是所有分析師都看好。10x Research 研究主管 Markus Thielen 表示，對於 2025 年牛市來說，以太坊可能不是最明智的投資選擇：
雖然不能排除新催化劑的可能性，但如果以太坊明年難以實現有意義的反彈，我們不會感到驚訝…
Thielen 認為 ETH 仍然是一項糟糕的中期投資，並預計 ETH 的表現將在 2025 年再次落後於 BTC。他指出以太坊驗證者的成長率已轉為負數，在過去 30 天內下降了約 1%，這引發了人們對更多驗證者退出網路的風險不斷增加的擔憂。
雖然筆者認為驗證者人數的下降，短期內不會對網路安全造成太多疑慮，且川普上任後也有望讓基金可質押 ETH；不過我也理解市場要了解以太坊的定位確實會較比特幣來的困難些，市場上不斷出現的 L1、L2 公鏈也確實給以太坊造成競爭壓力。
新的一年 ETH 會如何發展，動區會為您持續追蹤。
