美國聯準會近期發佈一份名為《代幣化：概述和金融穩定影響》報告，除了說明 RWA 對金融市場帶來的好處外，也警告當加密生態和傳統金融有更強的結合後，可能加劇金融穩定風險、也尚未有完善監管框架。
（前情提要：花旗銀行：資產代幣化在2030年，市值上看5兆美元）
（背景補充：加密合規化＝資產代幣化！看「三代幣模型」的合理性）
今年現實世界資產代幣化的 RWA 賽道備受矚目，許多人都看好 RWA 將成為下一輪牛市熱點。其中波士頓諮詢最新預測，代幣化資產市場到 2030 年可能會增長至 16 兆美元。
而美國聯準會官方也在近期發佈一份名為《代幣化：概述和金融穩定影響》的報告，旨在提供代幣化的背景知識，並討論其潛在好處以及金融穩定風險。
當下的⾦融系統繼續建⽴在集中式（公司所有）且分散的基礎設施之上，需要第三⽅中介機構。但分散式帳本技術 (DLT) 和區塊鏈技術 (BCT) 應⽤（例如代幣化）可以幫助促進這一傳統基礎設施的轉型。
事實上，美銀全球研究 (BofA Global Research) 預計，傳統資產的代幣化將在未來 5-15 年內重塑⾦融和⾮⾦融基礎設施以及公共和私⼈⾦融市場。企業正在利⽤這項技術來降低信⽤風險、優化供應鏈和提⾼資料透明度。
但挑戰和風險依然存在。除了缺乏全球協同之外，監管和合規風險也可能會減緩代幣化資產的採⽤。
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聯準會看好 RWA 的未來發展
首先，這篇報告解釋代幣化（Tokenization）的概念，也就是指為非加密資產（底層資產）構成數位化（加密代幣）的過程。
報告指出，自 2021 年 7 月以來，現實世界資產（RWA）的 TVL 相比於整個 DeFi 市場仍在持續增長，並且許多新的專案都在持續推出，包含了多種類別的底層資產，如農產品、黃金、貴金屬、房產和其他金融資產。
報告看好 RWA 未來的發展：
目前，資產代幣化規模非常小，但是涉及各種型別底層資產的代幣化專案都正在開發中，這表明資產代幣化可能會在將來佔據加密生態系統的更大部分。
聯準會強調 RWA 最大的好處正是能夠「允許投資者進入此前投資門檻較高、難以觸及的市場」，並提高該市場的流動性。例如，代幣化房產可以允許投資者購買某一特定的商業建築或住宅的一小份額，這區別於房產信託（REITs）這種房產組合的投資工具。
警告代幣化對金融穩定的影響
但對於代幣化可能對當金融市場的影響，報告則指出「十億美元以下」的代幣化市場規模對於整個加密市場或傳統金融市場規模都相對較小，並不會造成整體的金融穩定問題。
然而，如果代幣化市場在數量和規模上繼續增長，可能會給加密市場以及傳統金融系統帶來金融穩定上的風險。
報告舉例，在足夠的規模下，代幣化資產的緊急拋售可能會對傳統金融市場造成影響，因為加密市場的價格錯位為市場參與者提供了贖回代幣化資產的底層資產以套利的機會。因此，可能需要一種機制來應對上述兩個市場中的價值傳導。
總結來說，聯準會提及許多現實資產代幣化將帶來的好處，但也不忘提醒代幣化後加密生態和傳統金融將會有更強的結合，可能將風險從一個金融系統傳遞到另一個金融系統。
完善監管框架是大規模採用最大阻力
另一方面，聯準會認為：全球缺乏全⾯、協調的監管框架是短期內主流數位資產採⽤的最⼤阻⼒。擁有全⾯監管框架的司法管轄區可能會激勵數位資產公司搬遷過去，但這些公司仍需要應對因地區差異和數位資產監管不⼀致⽽帶來的複雜性。
例如，在歐盟新實施的加密資產市場（MiCA）監管框架下受監管的代幣，可能不符合美國的監管規定。遵守分散式帳本和區塊鏈的現有法規，必須在資料儲存的可審計性和隱私性以及歐盟《通⽤資料保護條例》（GDPR）規定的被遺忘權之間取得平衡。
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