美債殖利率倒掛是什麼？在 2023 年中創下近半世紀來最嚴重倒掛之後，目前倒掛現象雖有減緩，但已經維持將近兩年時間，創下 1980 年以後最久的紀錄。此前每次倒掛結束後不久就會迎來經濟衰退，現在是暴風雨前的寧靜嗎？
（前情提要：聯準會傳聲筒：別再管鮑爾說什麼，通膨數據才會決定Fed升降息）
（背景補充：美國經濟為何沒衰退？華爾街日報：這三個原因避免了硬著陸…）
經濟學家常說，美國公債殖利率曲線倒掛後，有很大機率會迎來經濟衰退。目前根據 WGB 數據，美國 2 年期公債利率為 4.34 %、10 年利率則為 4.13 %。
雖然相較於 2023 年初一度相差近 100 個基點的嚴重倒掛現象，目前已經有所緩和，但倒掛現象自 2022 年 6 月以來，已經維持將近兩年時間，創下 1980 年代以來最久的紀錄。（正常應是長債殖利率高於短債)。
近半世紀以來，每次殖利率倒掛解除後，每每都會迎來經濟衰退，這次美國能成功躲過，迎來軟著陸嗎？
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近半世紀殖利率倒掛解除後，都發生經濟衰退
從下方《財經 M 平方》的歷史數據圖可以看到，美國從 1980 年代至今，一共歷經了五次經濟衰退，且此前皆出現過殖利率倒掛情形，以下問您整理簡述。
- 1981~1982 年：第二次石油危機爆發引發通膨再度走高，美國央行強力的貨幣緊縮使得經濟再次進入衰退。
- 1990 年~1991 年：貨幣政策收緊，加上波斯灣戰爭引發供給衝擊再度推高通膨。
- 2001 年：網路科技泡沫，再加上 911 事件造成衝擊。
- 2008 ~ 2009 年：美國房地產信用破裂、金融危機爆發
- 2020 年：新冠疫情擴散，全球大封鎖
如果歷史真的會重演，那預期美國經濟能軟著陸的投資人可能就要「繫好安全帶」了，畢竟股市、CPI、失業率…等數據都算是反映經濟的落後指標。
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美國公債殖利率是什麼？
美國做為全球最大的經濟體，一般認為其發行的公債違約風險很低，因此廣受投資者歡迎，而所謂的「美國公債殖利率」簡單來說就是指該項投資的報酬率。
通常美國發行公債的時候會有「票面價格」及「票面利息」，公債殖利率 =「票面利息 / 票面價格* 100%」。由於票面利息不會改變，但票面價格會隨市場需求而變動，因此殖利率會有所變化。
舉例來說，假設投資一美債票面價格 1,000 美元，一年後的票面利息收益為 30 美元，年化的投資報酬率就是 3%，也就是殖利率。
但當債劵需求降低，投資人可以用較低價格買入，例如 800 元，但在利息不變的情況下，殖利率就變為 30/800 * 100% = 3.75%。
殖利率倒掛是什麼？
殖利率曲線又稱收益率曲線，是由不同到期日的公債殖利率所構成的圖表。正常的情況下，越長天期的債券需要越久的時間才能拿回本金，過程中因承擔較多的風險 (ex: 通膨、戰爭)，所以通常殖利率會更高。
但隨著預期景氣衰退風險增加，投資人逐步減碼股票等風險性資產、增持長期公債（使票面價格上升）等避險產品，使得長天期債殖利率下跌，因此形成「殖利率曲線倒掛」也就是： 短天期債券殖利率 > 長天期債券殖利率。
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