機遇與市場反應，XRP受到美國川普影響，加上ETH的價格壓抑，真有可能成為以太坊價格殺手嗎？本文源自 Sam Ruskin，Messari 分析師所著研究推文《The Case for XRP Flipping ETH》，由Foresight News整理、編譯及重新撰稿。
（前情提要：巨鯨加碼38億美金，XRP要奔向10美元了？ ）
（背景補充：摩根大通：Solana 和 XRP ETF 若通過，首年有望吸引 136 億美元資金 ）
我要先宣告幾點：
我絕對不是第一個提出這一觀點的人，但幾天前，我開始堅信 XRP 超越 ETH 完全有可能。
我認為 XRP 或 ETH 在當前價格下都沒有被合理估值，但我在這裡不是要討論我認為它們應有的估值。
在美國大選之後的幾個月裡，XRP 經歷了明顯上漲。自那時起，XRP 價格漲幅超過 460%，市值已經超過 BNB、USDT 和 SOL。按完全稀釋估值（FDV）計算，XRP 的估值是 Solana 的兩倍，約為以太坊的三分之二。
資料來源：Messari
可以肯定地說，沒有哪種加密貨幣像 XRP 一樣從這次大選中受益如此之多。
資料來源：Messari
但我在這裡不是要討論 BNB、SOL 或 USDT，它們已經被 XRP 超越。以太坊（比特幣除外，我希望永遠不必寫一篇關於比特幣類似情況的文章）是最後一個尚未被超越的。
ETH 與 XRP 的定量分析
資料來源：Coinglass
從各項指標來看，以太坊似乎估值過高。未平倉合約量處於歷史高位，而 ETH 價格仍較 4800 美元的歷史高點下跌了 30%。
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另一方面，XRP 的未平倉合約量要健康得多，與價格走勢的相關性也更高。
由於期權的複雜性，加密貨幣市場的未平倉合約量通常與加密原生投資者的關聯度高於普通散戶投資者。這表明以太坊在鏈上的需求已相對飽和。
資料來源：Coinglass
以太坊 ETF 的市值佔以太坊總市值的 3%，而比特幣 ETF 的市值佔比特幣總市值的近 10%。散戶對以太坊的熱情不像對比特幣那樣高，因此鏈上的士氣受到影響。
資料來源：Artemis
過去幾年，以太坊 L1 面臨諸多挑戰，競爭對手包括像 Solana 、Sui ，甚至還有它自己的 L2 解決方案，如 Base。以太坊社群關於 L2 對 L1 的經濟增長是本質上寄生性的還是必不可少的，仍然存在分歧。無論哪種觀點是對的，這些資金外流對 ETH 來說都是一個令人擔憂的趨勢。
觀察過去一年 XRP 和以太坊的價格走勢，很難找到買入以太坊的理由。正如 @mikeykremer 在他深思熟慮撰寫的文章中所說：「確認強勢時買入，弱勢時賣出。」 市場指標表明，目前對 XRP 的興趣高於對 ETH 的興趣。
在過去 6 – 12 個月裡，加密貨幣推特上對 ETH 的情緒明顯下降。在 Blast 空投失敗後，很明顯以太坊生態系統中 L2 過度飽和，以太坊社群的資金和開發工作被錯誤分配。
資料來源：Dune（21co）
在比較活躍地址和交易數量時，Base 大幅領先，成為以太坊最受歡迎的 L2。
在比較總鎖倉價值（TVL）排名前兩位的 L2 時，Base 在一年半後 TVL 接近 40 億美元，而 Arbitrum 在三年半後 TVL 為 30 億美元。幾乎從所有指標來看，Base 都是以太坊上領先的 L2。
ETH 與 XRP 的定性分析
L2 擴展套件路線圖（模組化區塊鏈設計）旨在通過使用多個 Rollup 和 L2 儘可能實現去中心化，以提高吞吐量。過度依賴單一鏈違背了以太坊的核心目標，但 Base 也是以太坊確保鏈上活動的最後希望。這是一個負回饋迴圈，目前我看不到出路（除非 Base 成為以太坊的唯一代表）。
另一方面，XRP 在協議路線圖方面幾乎沒有類似的內部矛盾。相反，其社群因相信 XRP 將在未來金融中發揮核心作用而團結一致。在這種信念被證偽或得到驗證（這可能會推動 XRP 價格上漲）之前，其核心支援者不太可能動搖。
此外，我認為未來幾周可能有四個潛在因素推動 XRP 價格上漲：
川普就職典禮：鑑於近期巨集觀訊號帶來的牛市勢頭，川普的就職典禮看起來更像是一個買入事件。由於川普參與加密貨幣晚會，像 Garlinghouse 這樣的人物可能也會出席，這可能會給 XRP 帶來更多關注。
ETF 申請：XRP 尚未申請 ETF。考慮到 ETH、SOL 和 BTC 申請 ETF 公告發布時的價格飆升，如果 XRP 申請 ETF，可能會出現類似的效應。
資本利得稅政策：擬議的加密貨幣政策，如取消美國公司的資本利得稅，可能會因稅收驅動對 XRP 產生需求。作為一個美國專案，XRP 可能會因潛在的稅收優勢吸引資本重新配置。
「老年投資者」 幣種輪換：像 XRP、HBAR、XLM 和 ADA 等幣種在川普當選後不久價格大幅上漲。就職典禮前後可能會出現類似趨勢，因為這可能會吸引有類似興趣和偏好的買家。
風險
長話短說，我不是為了鼓勵那些 XRP 的看空者：
人們清醒過來，意識到 XRP 估值過高，它確實如此。幸運的是，整個加密貨幣市場都估值過高，所以 XRP 在這方面並不突出。
Garlinghouse 在白宮的活躍度不如一些人預期的那樣高。他確實投票給了 Kamala，但 XRP 仍然像被認為是「川普代幣」，這充分說明投資者多麼容易遺忘。
一種替代的銀行解決方案取代 XRP，無論是基於加密貨幣的穩定幣還是全新的東西。
時間視窗
我著眼於短期交易機會，可能在就職典禮後一個月左右。我們現在看到很多這種價格走勢的搶跑情況，但我預計 XRP 超越 ETH 可能會發生在川普就職後。
假設 ETH 價格上漲比 XRP 慢，我預計從現在起 XRP 還會有 35 – 50% 的漲幅。
